山西锦波生物定增申请获问询：经营、募资等多方面受关注

山西锦波生物医药股份有限公司向特定对象发行股票申请文件近日收到审核问询函，该公司在经营情况、前次募投项目、本次募集资金使用等多方面面临一系列问题。

经营情况亮点与疑问并存

山西锦波生物报告期内业绩表现亮眼，营业收入分别为78,026.02万元、144,283.14万元、85,870.32万元，同比增长99.96%、84.92%、42.43%；扣非归母净利润分别为28,584.27万元、71,218.05万元、38,726.25万元，同比增长181.02%、149.15%、27.56%。然而，最近一期增速放缓原因及业绩可持续性存疑。 从毛利率看，各业务板块表现不一：

线上线下功能性护肤品毛利率波动趋势相反且差异较大原因待解。销售模式上，2024年经销收入同比增长120.15%，远高于直销，经销商买断式销售及返利情况合理性受关注。直销客户变动、销售费用、研发资本化、存货及预付款项等方面也被要求作出详细说明。

前次募投项目变更引关注

前次募集资金净额24,770.59万元，截至2025年6月30日已投入18,982.84万元。部分项目变更，“重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发项目”投资金额调减7,000万元，“品牌建设及市场推广项目”调增7,000万元。变更原因、项目进度、剩余资金计划及推广项目效果等问题需进一步披露。

本次募资投向及发行对象受问询

本次拟募集资金不超过20亿元，8.5亿元用于补充流动资金，11.5亿元用于“人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目”。项目实施准备、审批、投资构成、研发及效益测算等方面需详细说明。发行对象为养生堂，涉及战略投资相关交易，合作形式、资金来源、交易价格及控制权稳定性等问题被重点关注。

此外，公司创新性特征及财务性投资情况也在问询范围内。监管要求公司及中介机构对照相关规定，补充说明其他重要事项。

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