欢创科技招股书解读：营收增长72.5%，毛利率波动近5%

近期，深圳市欢创科技股份有限公司冲刺港股IPO，其招股书披露了公司多方面的详细信息。数据显示，2022 - 2024年，公司收入复合年增长率达72.5%，展现出强劲的增长态势。然而，在此期间，公司毛利率却出现明显波动，2022 - 2023年从17.8%升至21.5%，2024年又降至16.3%，波动幅度近5%。以下将对欢创科技招股书进行深度解读，剖析公司经营状况与潜在风险，为投资者提供参考。

领先的高精度空间感知方案供应商

欢创科技是全球领先的高精度空间感知解决方案公司，借助AI技术构建智能空间感知体系，为智能机器人提供高精度算法与硬件。公司产品矩阵丰富，涵盖传统三角测距激光雷达、dTOF激光雷达等，满足智能机器人、XR、工业检测等多领域需求。在扫地机器人空间感知解决方案领域优势显著，2024年按出货量计市场份额超50%，自成立来累计出货量超2500万台。2025年上半年，激光雷达及线激光传感器总出货量分别超500万台及200万台。

直销模式下的客户导向策略

公司采用直销模式，以客户为中心，精准满足客户在产品规格、交付时间和质量标准等方面的需求，培养客户信任，增强行业影响力与客户忠诚度。这种模式有助于公司深入了解客户需求，及时调整产品和服务，更好地适应市场变化。

收入增长显著

• 增长数据亮眼：2022 - 2024年，公司收入从145,610千元增长至433,324千元，复合年增长率达72.5%。2025年上半年收入为291,917千元，较2024年同期的179,000千元增长63.1%。
• 驱动因素分析：下游智能机器人行业的快速发展，带动对公司激光雷达产品的需求。同时，公司持续投入产品开发，提升产品性能与功能，拓展客户群。如三角测距激光雷达产品因与新客户合作及量产交付实现收入增长；dTOF激光雷达产品于2024年下半年商业化发行后迅速获市场认可；线激光传感器产品在2025年上半年因量产获更多客户采用，出货量突破二百万台。

净利润仍处亏损

• 亏损情况：2022 - 2024年及2025年上半年，公司分别亏损28,695千元、883千元、31,375千元、4,157千元。
• 亏损原因：尽管收入增长，但公司大量投入研发，研发成本从2022年的36,485千元增至2024年的76,695千元，同时为抢占市场份额采取销售及营销举措，导致成本增加，使得公司仍处于亏损状态。不过，亏损净额状况整体有所改善，净亏损率从2022年的19.7%降至2025年上半年的1.4%。

毛利率波动明显

• 波动情况：2022 - 2024年及2025年上半年，公司毛利率分别为17.8%、21.5%、16.3%、13.2%，波动幅度近5%。
• 波动因素：公司推出dTOF激光雷达产品及线激光传感器产品扩展产品组合，新产品初期产能未达最佳效率，成本较高，拉低整体毛利率。同时，为抢占市场份额采取的销售及营销举措，涉及产品定价调整等，影响毛利率。例如三角测距激光雷达产品为增强竞争力，定价更具市场导向，毛利率有所下降。

净利率为负但改善

• 净利率情况：由于持续亏损，净利率为负，但亏损状况改善使净利率逐渐提升。2022 - 2024年及2025年上半年，净利率分别为 - 19.7%、 - 0.3%、 - 7.2%、 - 1.4%。
• 影响因素：研发成本、销售及营销开支以及行政开支等各项成本费用的投入，在收入增长的情况下仍未能使公司实现盈利，导致净利率持续为负。不过随着亏损状况改善，净利率有所提升。

营业收入构成多元且有变

• 产品主导收入：公司收入主要源于产品销售，2022 - 2024年及2025年上半年，产品收入占总收入比例分别为99.7%、99.4%、100.0%、100.0%。其中，三角测距激光雷达是主要收入来源，2024年占比94.1%，但2025年上半年占比降至72.7%。
• 新兴产品崛起：dTOF激光雷达和线激光传感器收入占比逐渐上升。dTOF激光雷达产品2024年开始贡献收入，2025年上半年收入占比8.7%；线激光传感器产品2024年下半年启动大规模商业生产，2025年上半年收入占比达18.1%。开发服务收入占比较小，且呈下降趋势，2022年为0.3%，2024年降至0.0% 。

|年份|产品收入（千元）|占比|三角测距激光雷达收入（千元）|占比|dTOF激光雷达收入（千元）|占比|线激光传感器收入（千元）|占比|开发服务收入（千元）|占比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022年|145,176|99.7%|144,107|99.0%| - | - |1,890|1.3%|434|0.3%| |2023年|330,270|99.4%|326,602|98.3%| - | - |3,668|1.1%|1,837|0.6%| |2024年|433,273|100.0%|407,618|94.1%|4,199|1.0%|19,313|4.5%|51|0.0%| |2025年上半年（未经审计）|291,917|100.0%|212,163|72.7%|25,535|8.7%|52,813|18.1%| - | - |

欢创科技不时与关联方订立交易。董事认为，各项关联方交易由相关订约方于日常业务过程中按一般商业条款进行，且于往绩记录期间进行的关联方交易不会扭曲公司的往绩记录业绩或导致过往业绩无法反映未来表现。不过，投资者仍需关注关联交易的具体内容及后续变化，以评估其对公司财务状况和经营业绩的潜在影响。

成本结构影响盈利

• 销售成本波动：销售成本主要由原材料成本与劳工成本构成，其波动直接影响毛利率。如2024年销售成本较2023年增加39.0%，主要源于激光雷达产品销量增加，但新推出产品处于产能提升阶段，未达最佳生产效率，导致毛利率下降。未来，生产所用零部件及其他耗材的价格走势，以及供应链优化工作，将持续对整体盈利能力产生重要影响。

营运开支需优化

• 开支增长情况：营运开支由研发成本、销售及营销开支以及行政开支组成。虽占收入比例呈改善趋势，但绝对金额随业务增长持续增加。2024年研发成本为76,695千元，较2023年增长40.4%；行政开支2024年为25,500千元，较2023年增加17.9%。
• 优化需求：公司需持续从多方面提升营运效率，特别是在人力资源管理及研发流程方面，以降低营运开支占总收入的百分比。

季节性波动影响

• 波动原因：公司经营业绩受产品需求的季节性波动影响，与消费级智能机器人的市场趋势有关。通常在年内第二及第四季度因春节等公假及客户备货销售周期，录得较高销售。
• 应对需求：这种季节性波动可能导致特定期间的经营业绩无法全面反映全年表现，公司需通过丰富产品组合并拓展至高价值行业及应用场景，降低季节性影响。

按智能机器人空间感知解决方案收入计，欢创科技在全球排名第一，是具备自研芯片技术的智能机器人空间感知解决方案最大供应商。在扫地机器人激光雷达产品领域，2024年出货量约800万台，市场份额超50%，领先于竞争对手。这显示出公司在行业中的技术和市场优势，但也需警惕竞争对手的追赶和行业技术变革带来的挑战。

主要客户及集中度较高

• 客户集中情况：公司主要客户为领先的机器人公司及智能设备制造商，扫地机器人客户合计占全球扫地机器人行业超60%市场份额，是前五大扫地机器人公司中四家的核心供应商。2022 - 2025年上半年，来自最大客户的收益占比分别为44.3%、37.1%、36.1%、35.8%，来自五大客户的收益占比分别为92.1%、93.6%、89.2%、84.7%。
• 依赖风险：较高的客户集中度虽证明公司在行业中的关键技术合作地位，但也意味着若主要客户流失或订单减少，将对公司收入产生重大影响。

主要供应商及集中度相对较低

• 供应商分散情况：主要供应商包括原材料及零部件供应商，2022 - 2025年上半年，来自最大供应商的采购额占比分别为8.7%、8.2%、9.2%、10.9%，来自五大供应商的采购额占比分别为30.1%、29.7%、32.3%、28.2%，供应商集中度相对较低。
• 供应风险：尽管供应商相对分散，但个别供应商出现供应中断、短缺、质量问题或产能损失，仍可能对公司业务运营、产品供应及客户关系产生重大影响。

实控人及主要股东情况

• 实控人与一致行动人：王健先生、周琨先生及刘屹先生通过一致行动协议，共同有权行使公司已发行股份总数约31.20%的投票权，对公司决策有重大影响。
• 股东结构多元化：公司股东包括东方富海、前海等投资机构，多元化的股东结构有助于公司获取资源与支持，但也可能存在股东间利益协调问题。

核心管理层经验丰富

• 专业背景助力：董事长王健先生有近二十年行业经验，总经理周琨先生在技术成果转化方面能力出色，CTO陈悦博士是业内知名技术专家。核心管理层具备丰富行业经验与专业知识，为公司发展提供有力支持。
• 激励机制挑战：公司实施注重研发人员晋升机会及奖金分配的人才激励机制，以吸引和留住关键人才，但在竞争激烈的人才市场，能否持续吸引和留住人才仍面临挑战。

技术与市场风险

• 技术迭代风险：所处行业竞争激烈且发展迅速，技术创新迭代快。若公司无法跟上技术发展、推出新产品或适应市场变化，产品可能失去竞争力，市场份额与收益可能下降。
• 商业化风险：公司在产品商业化方面往绩记录有限，销售及营销工作能否成功存在不确定性。

知识产权风险

• 诉讼风险：公司成功依赖核心技术与知识产权保护，但可能卷入知识产权诉讼，面临专利保护范围收窄或取消风险，第三方也可能指控公司侵犯其知识产权，导致公司承担责任、重新设计或停止销售产品。

法律法规风险

• 合规风险：公司需遵守国内外法律法规，包括证券、外商投资、外汇等方面。法律法规变化或公司合规不力，可能面临处罚、业务中断等风险。

欢创科技在智能机器人空间感知解决方案领域占据领先地位，营收增长显著，但仍面临持续亏损、客户集中、原材料成本波动及行业竞争等诸多风险。投资者在决策时，需全面考量公司优势与风险，谨慎做出投资选择。

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