珞石机器人招股书解读：营收增长74.8%，净亏损却扩大21.78%

近期，珞石（山东）机器人集团股份有限公司冲刺港股IPO，其招股书披露了诸多关键信息。报告期内，公司营收增长显著，2023年较2022年增长74.8%，然而净亏损却持续扩大，2024年较2023年净亏损扩大21.78%。这一增一扩背后，公司发展状况与潜在风险值得深入探究。

业务覆盖多领域，产品应用广泛

珞石机器人作为全球领先的下一代人工智能机器人企业，业务涵盖智能机器人及机器人解决方案的设计、研发、制造与商业化。其产品包括工业机器人、柔性协作机器人、具身智能机器人及相关机器人解决方案，广泛应用于制造、商业服务及医疗保健等领域，客户遍布约40个国家和地区。

构建一体化平台，技术转型生态

公司构建了行业领先的技术、产品与应用一体化平台，机器人产品关键性能指标达国际顶尖水平。技术平台基于自主研发核心技术，如集成关节力控制、高速高精度控制及智能视觉与规划技术等，通过具身AI模型训练平台赋予机器人先进人工智能能力，并依托开放式“ROKAE +”生态平台，从硬件制造商向生态领导者转型。

营收增长显著，市场拓展见成效

• 营收增长态势：2022 - 2024年及2025年上半年，公司营业收入增长显著。2022年为1.53亿元，2023年增长74.8%至2.67亿元，2024年达3.25亿元，同比增长21.8%。2025年上半年为1.76亿元，较2024年同期增长50.0%。
• 增长动力：主要得益于多关节机器人市场快速发展，公司作为国内头部企业，凭借产品优势、客户关系及市场认可度，从市场增长中获益。部分产品如工业机器人和柔性协作机器人量产后，凭借先发优势实现显著增长。

净亏损持续扩大，盈利之路待探索

• 亏损情况：2022 - 2024年以及2025年上半年，公司分别录得净亏损2.38亿元、1.57亿元、1.92亿元和0.9亿元。2025年上半年净亏损较2024年同期的0.84亿元，增长了7.94%。
• 亏损原因：公司经营历史短、商业化程度有限，业务规模小导致经营杠杆低；与[编纂]前投资者赎回权相关的赎回负债利息较高，不过该利息在[编纂]完成后将不再产生；持续大量投入研发。

毛利率稳步上升，产品竞争力增强

• 毛利率变化：2022 - 2024年以及2025年上半年，毛利率分别为7.0%、11.4%、21.9%和22.3%，呈稳步上升趋势。
• 原因分析：公司通过技术创新与产品迭代，提升产品适应性、精度及效率，优化成本结构，从而提高了毛利率。

净利率持续为负，经营效益待提升

• 净利率情况：由于持续净亏损，净利率持续为负。2022 - 2024年以及2025年上半年，净利率分别为 -155.6%、 -59.0%、 -59.0%和 -51.4%。
• 波动因素：受净亏损额变化、营收增长幅度等因素影响，净利率波动明显。

营收构成变化，产品销售占比增

• 机器人产品销售占比增加：机器人产品销售占总收入的比例从2022年的58.6%增长至2024年的82.6%，2025年上半年为85.5%。其中，工业机器人和柔性协作机器人是主要贡献者。
• 解决方案收入占比波动：提供机器人解决方案的收入占比在2022 - 2024年期间有所波动，分别为39.2%、29.7%和15.7%，2025年上半年为12.5%。

关联交易情况

往绩记录期内，关联交易为非贸易性质，主要是向公司管理层及当时股东提供贷款，且该贷款已于2024年清偿。

影响分析

此类关联交易对公司财务状况和经营业绩影响较小，且董事认为交易公平合理，未扭曲过往业绩，不影响未来表现。但仍需关注关联交易内部控制，确保合规性。

持续亏损压力大

公司处于亏损状态，2022 - 2024年及2025年上半年累计亏损额较大。未来需优化成本结构，控制研发、销售及财务等费用，提升产品盈利能力与市场份额，实现盈利目标。

依赖外部融资

过往主要通过股权融资、经营活动现金及银行借款满足资金需求，存在赎回负债等较大金额债务。2025年6月30日，赎回负债达19.67亿元。若未来融资环境变化，可能面临资金压力，影响业务发展。

市场竞争风险

机器人行业竞争激烈，国际国内同行竞争压力大。部分同行运营历史长、规模大、市场认可度高，公司需持续投入研发，提升技术与产品竞争力，优化定价与产品组合策略。

目前虽未明确披露同业对比数据，但从行业普遍情况看，与头部机器人企业相比，珞石机器人在规模、品牌影响力上或有差距。不过，公司在技术研发、产品定制化方面的优势，有望助力其提升市场竞争力。未来需在提升产品性能、降低成本、拓展市场等方面发力，缩小与领先企业差距。

客户依赖风险

虽然前五大客户收入占比呈下降趋势，但2025年上半年仍占22.5%，存在一定客户集中风险。若主要客户流失或减少订单，将对公司业务、经营业绩及财务状况产生重大不利影响。

供应商风险

公司依赖供应商提供关键材料、设备及服务，与供应商关系的任何不利变化，如供应中断、价格上涨等，可能扰乱公司组装流程、延迟产品交付、增加成本并降低经营利润率。

实控人掌控关键投票权

庹先生为最终控股股东，截至最后实际可行日期，共同控制公司股东大会38.78%的投票权。通过直接持股、员工持股平台及与前投资者的投票协议，巩固控制权。

大股东与主要股东构成多元

包括国家制造业转型升级基金股份有限公司、南方希望实业有限公司等。股东背景多元，为公司带来资源与支持，但也需关注股东间利益协调与决策一致性。

核心管理层履历经验丰富

董事会成员及高级管理层在机器人、财务、管理等领域经验丰富。如庹先生在机器人行业有深厚技术与管理经验；唐圣添先生在会计及金融领域经验超15年。薪酬由薪金、花红等构成，参考可比公司、职责等因素确定。同时实施股份激励计划，部分董事和员工获受限制股份单位，以激励管理层与员工，促进公司发展。

技术迭代风险

机器人行业技术更新快，若公司不能及时跟进，产品可能落后，失去竞争力，需持续投入研发，保持技术领先。

市场风险

宏观经济、监管政策变化及市场竞争加剧，可能影响产品需求与销售，公司需密切关注市场动态，及时调整策略。

财务风险

持续亏损、债务压力及依赖外部融资等财务状况，可能限制公司发展，需优化财务结构，提升盈利能力与偿债能力。

总体来看，珞石机器人虽在营收增长方面表现亮眼，但净利润的持续亏损以及众多风险因素，为其上市后的发展增添了不确定性，投资者需密切关注其后续表现。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。