西南证券2025半年报解读：其他综合收益骤降386.15%，经营现金流净额降133.65%

2025年上半年，西南证券在复杂多变的市场环境中，财务表现呈现出喜忧参半的局面。营收与利润虽有所增长，但其他综合收益的大幅下滑以及经营活动现金流量净额的急剧转变，值得投资者高度关注。以下将对西南证券2025年半年报的关键财务指标及项目进行深度剖析。

营收增长显著，多业务驱动业绩上扬

报告期内，西南证券实现营业收入15.04亿元，较上年同期的11.91亿元增长26.23%。这一增长主要得益于投资收益、手续费及佣金净收入等的同比增加。以下为具体数据：

手续费及佣金净收入增长主要系经纪业务、投行业务手续费净收入增加；投资收益增长则主要系金融工具投资收益增加 。这表明公司在核心业务领域的市场竞争力有所提升，业务拓展取得了一定成效。

净利润稳步提升，盈利能力增强

归属于母公司股东的净利润为4.23亿元，较上年同期的3.40亿元增长24.36%。公司整体盈利能力的提升，一方面得益于营业收入的增长，另一方面也得益于有效的成本控制。这使得公司在市场竞争中具备更强的抗风险能力，为股东创造了更多价值。

扣非净利润稳定增长，核心业务扎实

归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.98亿元，较上年同期的3.49亿元增长14.21%。这一数据表明公司核心业务的盈利能力较为稳定，可持续发展能力增强。公司在主营业务上的深耕细作，为业绩的稳定增长奠定了坚实基础。

每股收益增长，股东回报增加

基本每股收益为0.06元/股，较上年同期的0.05元/股增长20.00%；扣除非经常性损益后的基本每股收益同样为0.06元/股，较上年同期增长20.00%。这反映出公司每股盈利水平有所提高，为股东创造了更多价值。以下为对比数据：

加权平均净资产收益率上升，资产运用效率提高

加权平均净资产收益率为1.63%，较上年同期的1.33%增加0.30个百分点，显示公司运用净资产获取收益的能力有所增强。这表明公司在资产运营和管理方面取得了一定的成效，能够更有效地将资产转化为收益。

其他综合收益大幅下降，收益稳定性受挑战

其他综合收益为 -6411.21万元，上年同期为2240.51万元，同比下降386.15%，主要系其他债权投资影响。这一巨大变化可能对公司的整体收益稳定性产生一定影响。以下为具体数据：

投资者需密切关注公司在其他债权投资方面的策略调整，以评估对未来收益稳定性的影响。

经营现金流净额由正转负，短期流动性存压

经营活动产生的现金流量净额为 -10.28亿元，上年同期为30.54亿元，同比下降133.65%。主要系为交易目的而持有的金融资产、拆入资金及融出资金由上年同期现金净流入转为本期现金净流出。以下为对比数据：

这一转变值得关注，可能影响公司的短期流动性和运营资金安排。公司需优化资金管理，确保运营资金的充足，以应对可能出现的流动性风险。

应收账款减少，结算改善资金回笼加快

期末应收账款为5165.32万元，较上年末的10119.42万元减少48.96%，主要系应收清算款减少。这可能意味着公司在结算方面有所改善，资金回笼速度加快。以下为对比数据：

这对公司的资金周转和财务状况具有积极影响，有助于降低坏账风险。

存货、销售、管理、财务及研发费用未提及

在报告中未提及存货、销售费用、管理费用、财务费用及研发费用相关内容。推测公司存货规模较小或对经营影响不大；销售、管理、财务及研发费用可能因核算与列报特殊安排、金额相对较小或变动对公司整体经营影响不显著等原因未作披露。

投资活动现金流出增加，关注投资回报

投资活动产生的现金流量净额为 -3.94亿元，上年同期为4.67亿元，同比减少184.40%，主要系投资支付的现金同比增加。以下为对比数据：

这表明公司在上半年加大了投资力度，可能为未来的业务拓展和战略布局做准备，但也需关注投资的回报情况。若投资项目不能达到预期收益，可能对公司未来业绩产生不利影响。

筹资活动现金净额增加，融资策略调整

筹资活动产生的现金流量净额为28.43亿元，上年同期为 -63.07亿元，同比增加91.50亿元，主要系发行债券收到的现金同比增加且偿还债务支付的现金同比减少。以下为对比数据：

这显示公司在融资策略上有所调整，通过增加债券发行来获取资金，以满足业务发展需求。若能合理运用这些资金，将为公司的业务拓展和创新提供有力支持。

总体来看，西南证券在2025年上半年虽有增长亮点，但其他综合收益下滑和经营现金流压力等问题不容忽视。投资者在关注公司业绩增长的同时，务必密切留意上述风险因素对公司未来发展的潜在影响。

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